上海大学硕士学位论文财务分析师盈利预测可靠性的实证研究——来自中国A股市场的经验证据姓名张志强申请学位级别 硕士专业 会计学指导教师 徐宗宇20080101上海大学硕士学位论文摘要随着国内证券市场的发展 投资者对信息的关注重点从历史信息转向未来信息。财务分析师作为证券市场和投资者之间重要枢纽 是证券

因此 财务分析师不只是狭义地指那些以调查研究为主、分析股票价格基本条件、提供证券组合信息的财务分析师 还包括那些在不同程度上参于一系列投资决策过程的专业人士。财务分析师不仅局限于证券公司和经济研究所 还广泛地活跃于银行、信托公司、保险公司、投资公司和投资顾问公司。财务分析师的分类通常 根据财务分析师研究报告的不同使用者将财务分析师群体分为三类 独立型分析师。指那些独立于股票承销商 通常根据与客户签订的订购合同或者其他协议向使用者提供研究分析报告的财务分析师。买方分析师。主要供职于共同基金、对冲基金、在上述三类分析师中 人们常提及的财务分析师一般是指卖方分析师。这是因为独立型分析师是根据协议的规定向分析报告的订购者提供有偿服务 大部分中小投资者基于成本效益的考虑 不愿意增加自己的投资成本去获得这样的分析报告。而买方分析师的研究报告只供机构内部做出投资决策时使用 一般投资者很难获得他们的研究报告。

怎么判断上市公司公告中的价值和风险

直接影响和间接影响。同一事项的直接影响比间接影响的力度要大很多。投资者就可“以史鉴今”,分析以前类似事项的在当时的影响,事项对公司股价的影响是投资者自行判断的,与公司无关。公司也不会对股价的走势进行判断。但可惜的是,“思涨心切”,有意、无意地忽视风险因素,甚至明知有风险,也不予理会。被投资者视为重大利好。但很多投资者没有继续分析该事项的风险因素,如投资协议最后未经商务部批准导致合作失败的风险；随着时间的推移,而面临经营业绩下降的风险；法律方面风险等等。仔细分析下,可以分析出其中蕴含的风险极大。收益稳定吗？能收到工程款吗？经济环境、政策影响的风险有多大？以前有类似公司承接大单后续发生过风险吗？谨慎使用各种研究报告,勿轻信传言。加上分析师行业研究,价值重估。遗憾的是,过多的主观臆断和大胆猜测、甚至传言出现在报告中。

交通银行：不良贷款高于预期 中性评级

潜在回报、或在发表报告方面存在法律、监管或政策的限制，此前对这种股票作出的投资评级和价格目标(如有的话)将不再有效，因此投资者不应依赖该等资料。高华证券具备证券投资咨询业务资格。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。从事投资银行业务。高华证券、或在本报告中讨论交易策略，该影响在方向上可能与分析师发布的股票目标价格相反。高级职员、董事和雇员，不包括股票分析师和信贷分析师，本报告不构成该等出售要约或征求购买要约。本报告不构成个人投资建议，财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，包括税务意见。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。有很大的风险，因此并不适合所有投资者。例如，其交易成本可能较高。与交易相关的文件将根据要求提供。复印件或复制品，

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六、独立、客观地出具本报告。力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

分析师研究报告与股价关系的事件研究

个 人投资者一般不是分析师的服务对象，但是在他们也会通过其他方式参考 分析师的研究报告。试图回答：还是较长的时间。探 究分析师的研究报告对于股价的影响及其原因，可以为我们揭示目前分析 师行业的现状。对于分析师行业而言，可以检验他们的报告是否真的能拓 展投资者的价值。这方面的文献也比较丰富。而采用国外学界比较通行的研究逻辑和方法，研究分析师评级报告及其调 整对股价的影响，从可以查阅的文献上看，因此， 对分析师评级报告对股价的影响及投资组合构建的研究，在我国仍处于起 步阶段。国内的研究普遍支持这样一种观点，就是分析师的评级报告存在 着事件后漂移（Ｐｏｓｔ．ｅｖｅｎｔ Ｄｒｉｎ）的现象（具体在文献综述中将有论述）， 从研究的方法上看，大部分研究采用的是事件研究（Ｅｅｎｔ Ｓｔｕｄｙ）的 方法，在模型的选择上，也有从投资者的角度构建投资组合，利用Ｆａｍａ－Ｆｒｅｎｃｈ三 因素模型或者在三因素模型中加进Ｍｏｍｅｎｔｕｍ的因素评价投资组合的效 益。