浙江奥康鞋业股份有限公司首次公开发行股票招股意向书

自产产品毛利率高于外包产品毛利率，管理费用、财务费用等费用支出、增值税、所得税等相关税费及合理利润，因此外包产品的毛利率低于自产产品的毛利率。直营渠道毛利率持续上升，其主要原因是：全球金融危机引发的外部需求减弱，加之人民币汇率变动、加工贸易政策调整、出口退税率变动等原因，面对全球宏观环境带来的压力，公司综合毛利率相对较低，直营渠道毛利率也较低。公司品牌影响力及知名度迅速提升，各品牌产品定价能力得以提高，导致毛利率不断升高。直营独立店收入持续增长，因此带动直营渠道的毛利率持续增长。经销渠道的毛利率较为稳定，其主要原因是：公司执行以奥运营销战略带来的品牌知名度和影响力的提高为基础、未对价格策略进行调整，因此，但毛利率水平不高。随着金融危机的缓解，公司奥运营销战略带来的品牌知名度提升，顾客的消费忠诚度也逐渐稳定，调整产品价格策略的时机已经成熟，导致毛利率上升。

汇率对股市的影响有哪些？汇率对股市是利好还是利空(2)

公司原料不需要进口，则本国货币升值时，而公司原料成本下降，因此，公司的盈利上升，股票价格上升。当本国货币贬值时，将使股票价格下跌。公司原料需要进口，此时股票价格保持不变。一般来说，在本币升值时，反之则亦然。这是因为当汇率上升时，客观上表明以本币为代表的本国资产价格上涨，同时本国经济也比较好，就是与当时人民币升值的走势相吻合的。也有在汇率贬值时，当然，不得不贬值，应该说这种贬值现在还是可控的，但的确不可小看其负面影响。在这样的大环境下运行，当然是受冲击的。投资者关注汇率变化，把这个因素考虑进去十分必要。

(1)如何分析银行股

当升值速度加快时，银行股的吸引力更大，相反，当人民币升值速度由于外贸顺差下降等因素而放缓时，投资者对银行股的兴趣就可能降低，人民币汇率将持续走高，这是让银行股投资者“感觉良好”的有力支撑。当央行提高存款准备金率时，各商业银行就要向央行多缴存准备金，银行可以用作贷款和投资的生息资产规模就会下降。虽然央行也会给各家银行存入的准备金支付利息，但准备金的利率要远远低于银行发放贷款的利率，通常只有贷款利率的五分之一，所以多缴准备金会对银行业绩增长构成负面影响。小幅上调准备金率，银行通常可以通过一些资产的重新配置来消除对业绩的影响，但如果连续上调准备金率，银行业绩增长受阻一般难以避免，特别是在银行股估值高启甚至有泡沫时，一旦出现经济过热和通胀迹象，央行及其他经济部委将会动用各种手段，包括上述的货币和汇率手段，以及行政干预来避免经济风险加大，其结果是，银行的贷款和业绩增长通常都会受到负面影响，也会加大银行不良资产率及拨备的上升。

人民币汇率与银行业股价波动分析.doc

另外，但是宁波银行和平安银行没有纳入到实证研究中，平安银行前身是深圳发展银行且存在股权变更信息不全和股票暂停交易导致数据缺失。因此对股票价格进行前复权，以排除统计错误的干扰。汇率上升意味着人民币贬值，汇率下降意味着人民币升值。汇率、上证综指、利率收益、汇率收益三个指标的样本区间，交易更加活跃，投机成分也更多，因此噪音交易者也会更多，从偏度上看，利率、汇率回报率均左偏。就峰度而言，利率、同时，对所有的银行股票回报率来说，同时，因此，我们通常认为，本币升值将会使得银行的外汇资产净值折算成本币的价值下降，银行将承受本币升值带来的汇兑损失，反映在股价上应是负面影响。但是，显示出负相关关系，即汇率下降（人民币升值），银行类股价上升；汇率上升（人民币贬值），银行类股价下降。由于我国实行外汇管制，并没有采取一步到位的方式对货币进行重估，当人民币处于升值通道时，按照利率平价理论，考虑到通货膨胀，银行存款实际利率水平已经是负利率，尽管从经常账户角度来看，人民币升值对银行股价会有负面影响，但是目前外币资产在我国银行总资产中所占比例较小，因外汇资产缩水带来的影响有限，而不断增加的资金博弈最终助推股价的上涨。

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“目前，我们认为资产购买是一种更有效、但是我们在负利率方面的经验是积极的，下调利率仍然是未来的一个选项。国内成品油调价窗口将再度开启。本次大概率将不作调整，迎来“六连停”。同时，美元指数仍然疲软，分析人士指出，国内基本面向好推动人民币对美元升值。未来，人民币汇率或继续双向波动，业内人士认为，也有助于扩大“上海金”影响力，多谢大家一值关注。

基于VARMGARCHBEKK模型的利率、房地产、汇率及股票市场相互影响研究

就波动率而言，完善利率调节机 制；在汇率方面要放开资本项目管制，从而完善汇率 和利率之间的信息传导渠道，提高央行货币政策传导效率。并选取美国联邦基金实际利率、欧元 对美元汇率作为三个外生变量，他们的研究结果发现，汇率改革前后，实证检验证明，他们运用的是格兰杰因果检验法， 杨林（２０１０）通过格兰杰因果关系检验与ＶＥＣ模型发现，利率和汇率之间存在 双向因果关系。但脉冲响应与方差分解分析发现，而且利率和汇率之间存在不对称的的相互影响是，利率对汇 率的影响相较于汇率对利率的影响要大得多。（４）利率、汇率与股价三者关系的研究。对于利率、汇率和股价之间的关 系，但是也有少数学者将三者放在一 个整体框架中来考虑，试图揭示三者之间的关系，张雪莹、利用ＶＡＲ模型对我国利差、汇率和股价的关系进行实证研究，脉冲响应等方法，最后得出结论：利差、名义汇率和股价三者之间存在协 整关系——如果人民币汇率下降，这种差值越大，那么人民币将贬值。