汇率对中国股票市场的影响是否存在：从自回归分布滞后模型(ARDLecm)得到的证明

同时， 但变量的数值不是很大，此外，这一结果可能与人民币兑美元的汇率较之 兑港币的汇率更为固定的事实有关。双变量向量自回归： 双变量向量自回归： 四、那么他们之间至少在一个方向上存在着瞬时关系。所以，在存在协积关系的时间序列及方程体系中，当然要考虑误差更正项。如果不能拒绝零假定：则表明汇率的变 动不能引起股票价格的变动；同时如果不能拒绝零假定：那么在因果关系检验的过程中就不存 在纠错项，其检验方程组如下所示： 在上述方程组中，如果不能拒绝零假定：则表示汇率变动不 引起股票价格的变化；同时，如果不能拒绝零假定：然而，即 恒生指数与人民币兑美元汇率之间的关系只表现为股票价格变动引起汇率变动的假定在统 计上是显著的。双变量向量自回归： 显示，但并不是反之亦然。对这一现象的评价就目前而言只限定于两个方面的解释，其一是人民币钉住美元，美元汇率自然对以人民币面值资产的价格产生 影响，其二是在经济全球化的大背景下， 但令人惊讶的是，更有理由对人民币或 美元汇率变化较为敏感，但我们的测验不管以什么样形式的汇率衡量方法，因而交易相对清淡而缺乏 效率的事实有关。

人民币对美元汇率与上证a股股价关系的实证分析 股价

如果这种偏离是暂时的，那么随着时间推移将会回到均衡状态；如果这种偏离是持久的，就不能说这些变量之间存在均衡关系。一旦推断出两个经济变量之间具有协整关系，但是这种关系是否构成因果关系还需要通过格兰杰因果关系检验来进一步验证。其理论逻辑是：不能由将来推测过去，格兰杰因果关系检验的过程是：如果结论是肯定的，即二者存在双向的因果关系，二者之间存在双向的因果关系。三、对策与建议 根据上文的实证分析结果，提出以下几点建议： 在经济全球化背景下，要在复杂的国际国内经济形势下完成扩大内需、调整结构、促进平衡、减少顺差等多项任务，相当困难。此时，应考虑运用汇率政策来解围，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，自由化方向发展。促进全社会的资金在利率杠杆的调控下顺畅融通，并实现与汇率政策相辅相成。实行真正的有管理浮动汇率制，逐步过渡到人民币的独立浮动。利率和资本流动这两个中介始终没有很好地发挥出传导作用，首先，提高中央银行监管和商业银行内控水平。

股票投资炒股技术教程中国金融市场不同层次下的联动效应 基于小波解构的实证分析

这种因果关系又都基本消失， 所以取二阶滞后的分析结果作为依据，此波段中， 物价继续维持影响房地产开发的单项因果关系； 汇率和物价， 汇率和房地产， 汇率和利率，利率和房地产价格之间的双向因果关系高度显著， 房地产、 汇率和利率的单边因果关系也被显著接受。各金融变量间的关系更加明朗， 隐藏在它们之间的内在联动关系也愈加清晰。汇率与物价、 房地产和利率都呈现出负相关。而这些又会造成人民币 的进一步升值； 股价与物价、 房地产和利率都是正相关关系， 会造成物价的上升， 汇率， 股价、 其结果分析及基本结论如下： 另 外， 为降低风险， 我国一直奉行的是分业经营的管理体制下， 此时， 有牵一发而动全身的作用， 这也是当政者比较关注通货的膨胀和紧缩的缘故。然而， 这种因果关系并不是很稳定， 因此， 资产价格的表达机制不畅， 信息传导也存在时滞， 综合而言，我国目 前并没有形成一个完整的金融体系。根据戈登增长模型， 利率与股票收益应该呈现负相关关系， 且两者互为因果， 相互推进； 而此时汇率与股价、 物价和房地产投资呈现负相关， 即人民币 的升值（ 汇率的下跌） 将会伴随着股价的上扬、 物价的飙升和房地产投资的旺盛， 汇率与股价和物价之间互为因果。

人民币汇率变动对股票市场的影响研究

二、 从研究对象来看， ２０ 世纪末以后，从研究所用数据的选取来看， 研究者选取数据的角度各有不同， 有的用股票价格， 有的用股票收益， 有的用实际汇率， 有的用名义汇率， 因而他们得出的结论也不尽相同。综合各类文献的结论， 关于汇率与股票价格关系的问题在理论界仍然没有取得共识， 只有少数人认为二者之间没关系。国外最早研究扎率与股票价格之间关系的是Ｆ ｒ ａ ｎ ｃ ｋ 和Ｙ ｏ ｕ ｎ ｇ （ １９ ７ ２）＝ 他们用六个不同的汇率进行研究， 发现这两个经济变量之间不存在关系。用简单回归的方法， 发现美元与美国证券价格正相关， 利率、 德国、 英国、 法国、 加拿大、 荷兰、 发现在实际股票收益差异与实际汇率变动之间存在弱的正相关关系， Ｔ ａ ｉ（ １９ ９ ０ ）的研究表明外汇风险是不能分散的， 发现二者呈反向变动关系。股票超回报与实际汇率回报之间没有任何关联。亚洲金融危机后， 股票价格与汇率关系的问题受到人们的重视。

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银行股票回报率对利率比对汇率更加敏感。结果显示韩国的银行股票回报率对三个因素都敏感。利率以及汇率的反应是时变的。最小二乘法会产生偏差及前后不一致的结果，基于随时间变动的条件异方差的假设下，但是，由于以往在银行股票的研究中很少把汇率风险纳入模型中，而且文献中有关利率风险的结果的不一致，利率、汇率等三者对于银行股票回报率的影响。?他们认为人民币兑美元汇率与股价具有正相关关系，货币存量和利率之间的联动关系，结果表明股价变动受汇率影响最大，同时货币存量变动对预测股价变动具有重要意义。人民币升值能刺激股价上升。研究发现：在价格溢出方面，但是利差对股价和汇率均存在价格溢出效应；在波动溢出方面，国内有关汇率与股价间的关系研究很丰富，但是鲜有针对银行类股票个股与汇率及利率的关系进行研究。从个股层面考察银行类股票与汇率及利率间的联动关系；第二，β必须都是非负的才能满足方程的正数限定条件。同时，人民币主动贬值，样本区间作相应调整。

人民币汇率变动对我国股市影响的分析

并且， 根据经济变化及汇率变化的不同特征， 拟从不同阶段分析汇率和股指之间的关系， 使汇率与股指间的关系能够更为突出。同时不仅分析汇率变动对上证指数的影响， 而且分析汇率变动对上证Ｂ 股的影响， 此外， 分析汇率变动对国内不同行业的影响， 全面、 存在两个不同但都相对成熟的理论， 它们的其主要分歧在于， 汇率和股价的关系是“流量导向” 还是“证券导向” 。汇率决定的流量导向模型（ Ｄ ｏ ｍ ｂｕ ｓｃｈＦ ｉｓｈ ｅｒ， １９ ８０）认为， 汇率主要是由经常账户或者说贸易平衡来决定的。股票价格通常被定义为公司未来现金流的现值， 当公司未来收益发生变化时， 公司股票的价格也将随之变化， 这样流动导向模型表明股票价格与汇率负相关。这种分析主要着眼于从微观层面。汇率决定的“证券导向” 模型更强调在汇率决定过程中， 资本和金融账户的作用。这个模型分为货币模型和资产组合模型。资产组合模型规定汇率与股票价格呈正向相关关系， 股票价格对汇率有影响。

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