第二章经营者股权类激励方巢的成本价值——单步二叉树中后一时点相对前一时点的股价下降比例 一般取 ——可视为风险中性世界中股价上州的风险中性概率。——股票在第 个时点第 个状念的价格 ——股票期权在第个时点第 个状态的价值。 一股票期权的预定执行价。 ——无风险利率。并假设在考察期不变。 ——股票期权

其中 价值由三个随机因素综合决定 标的股票价格、无风险利率和终止概率。构造模型考虑在传统的 定价模型基础上 加入终止概率 并采用已有的实证研究得到的无风险利率的动力学模型来模拟实际利率的变化。这种基于多个随机十 方法进行仿真定价…。模型假设、 为维纳过程。、无风险利率的动力模型在考虑简便实用和符合我国实际“’的基础上 采用 模型 均为常数是维纳过程。并且假定“终止事件”独立于股票价格和无风险利率的动力学过程 发生因此每一次模拟。的每一步都需要检验是否处于“终止状态”。若非终止 则继续下一步模拟 直至最后结束。我们采用【 均匀分布的随机数序列来模拟“终止事件”。模型假设无风险利率与标的股票价格的运动过程之 是独立不相关的。模拟的实施步骤如下进行变量的离散化处理 相互独立的标准正态变量序列。计算 次模拟的 权价格的平均值 根据中心极限定理可知 的真实价值就以 的概率落在【 ‘】内。在股票动力 学模型中。

汇率波动对股票市场影响的实证研究

明确变动率的意义， 各解释变量的绝对表征量。得： 则有： 根据套利定价模型， 选取变量的对数形式进行回归分析。确定套利定价模型的具体形式为： 以标准形式确定的面板数据的套利定价模型的具体形式为： 固定效应： 随机误差项。美国选择美联储公布的广义实际美元指数， 计价货币为各国的货币， 单位各不相同。考察的问题都是在变动率的范围， 也就无须进行计量单位和计价单位的统计。

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由于几乎所有企业都在一定程度上依赖债务融资，利率风险几乎是企业普遍关注的问题。利率上升还会通过加息对消费者的影响对企业产生负面影响。面对与个人债务相关的较高利率，消费者可能会削减可自由支配的支出，即停止购买那么多的消费品。这可能会对整个经济产生消极影响，给企业带来更多的风险，比如继续盈利，甚至只是财务上有偿付能力。

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同时，仍会受到宏观经济波动的影响，如果未来经济环境出现异常波动，仍有可能对公司业绩造成一定影响。一、公司享受西部大开发企业所得税优惠政策，从目前看，因此公司在相当长时间内仍可持续获得相应税收优惠支持。则公司所享受税收优惠可能发生变化，进而公司未来净利润水平将受到影响。项目达产后，公司生产规模将大幅增加，消化新增产能，公司合理利用财务杠杆，为突破瓶颈、本公司资产负债率一直处于较高水平，而流动比率及速动比率均处于较低水平。随着公司生产、盈利能力的不断提升，公司的偿债指标将逐步改善，速动比率均有较大幅度的提升。主要为政府补助，仍处于绝对控股地位。作为公司的实际控制人，可能利用其控股股东和主要决策者的地位，对重大资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等重大事项施加影响，公司存在实际控制人控制的风险。